i = charges d’intérêts après impôtMontant total des dettes financières inscrites au bilantc =Kt / (K+D) +Di / (K+D) Ingénierie Financière Etude de la méthode EVA Pour un actionnaire, une entreprise ne créé de la valeur que si le rendement que lui assure son action (soit en dividende soit en plus value), est supérieur à celui qu’il peut espérer attendre du marché en général. Ainsi, le coût des fonds propres peut s’analyser comme une exigence de rentabilité minimum des actionnaires qui, si cette condition n’est pas satisfaite se désengageront. Ce rendement attendu par les actionnaires peut être évalué principalement de deux manières soit par référence au taux des emprunts sans risques (OAT) majoré d’une prime de risque spécifique à l’entreprise; soit sur la base du modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF) qui mesure statistiquement le degré de volatilité de la valeur de l’entreprise par rapport à la volatilité d’ensemble du marché, et calcule une prime de risque sur le titre de l’entreprise. Selon ce modèle, la rentabilité requise E(Rp) des actionnaires qui investissent dans le portefeuille P est donnée par la relation suivante :
E(Rp) = RF + ß (E(RM) – RF) 1
avec :RF = rentabilité de l’actif sans risque E(RM) = est l’espérance de la rentabilité du marchéß = représente le risque systématique du marché (E(RM) – RF) représente la prime de risque du marché
Exemple
Soit une société X dont les documents comptables nous sont fournis :
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