I- les fondements de la méthode eva :

Ingénierie Financière Etude de la méthode EVA Le RoE ne rend pas compte de la structure financière de l’entreprise Un autre problème est que le ROE réagit aux changements de structure du capital (c’est- à-dire aux changements entre le niveau des fonds propres et des dettes) et au niveau du taux d’intérêt des dettes. Il est donc difficile de savoir si une hausse ou une baisse du ROE est due à un changement des taux d’intérêts ou à l’évolution des conditions d’exploitation. En outre, avec le ROE comme seul standard, les organes dirigeants peuvent écarter un projet qui nécessiterait une augmentation des fonds propres, bien que créateur de valeur (en ce qu’ils génèrent un résultat économique supérieur au coût des capitaux qui ont dus être mobilisés pour le financement du projet). L’EVA répond à ces deux critiques de manière assez immédiate. Selon cette méthode, une fois le résultat économique et le coût total du capital (dettes et fonds propres) déterminés, quelque soit le résultat net comptable, il y aura création de valeur si l’EVA est positive. Au contraire, il y aura destruction de valeur si l’EVA est négative.  L’EVA augmentera – si le résultat économique augmente sans utiliser de capitaux supplémentaires ; – si le capital est investi dans des projets qui rapportent plus d’argent que le coût total du capital ; – si les activités qui n’ont pas une rentabilité suffisante (par rapport au coût moyen pondéré du capital) sont cédées.  L’EVA diminuera si les investissements se font sur des projets qui rapportent moins que le coût du capital ou si les dirigeants laissent passer des projets dont les gains potentiels sont supérieurs au coût du capital (il s’agit dans ce dernier cas d’un manque à gagner). Selon Stewart, le principal mérite de la méthode de l’EVA est d’être la seule mesure de performance qui conduit directement à la valeur marchande intrinsèque d’une entreprise. L’actualisation de l’EVA générée par un projet isolé, par exemple, donnera automatiquement sa valeur actuelle nette. DESA Monnaie-Finance 6