I- les fondements de la méthode eva :

Ingénierie Financière Etude de la méthode EVA C’est sur cette formule que reposera toute la base de la présente étude. Cependant, comme il est impossible de remonter indéfiniment le temps, on considérera que la somme des EVA pour l’exercice 1993 est égale à la MVA réelle (Avec MVA = valeur de marché – capital apporté). Ainsi, ce n’est qu’à partir de l’exercice 1994 que l’on va mesurer les écarts entre la capitalisation théorique telle qu’elle résulte de l’application de la méthode EVA et la valeur réelle de marché des différentes banques étudiées. Il est donc possible d’établir le tableau suivant pour confronter les données historiques et les données réelles : avec K : capital apportév.m.th. : valeur de marché théoriquev.m : valeur de marché réellel’erreur mesure la différence relative entre la capitalisation théorique par rapport à la capitalisation réelle (en MF)Exerice (n)K (1) EVA (2)MVA (3) (3)(n) = (2)(n) + (3)(n- 1) sauf pour 93 ou on a (3) = (4) – (1)v.m.th (4) (4) = (1) + (3)v.m. (5) erreur %(6) (6) = ((4) – (5)) / (5))*100 1993 1994 1995 1996 1997 1998 11247.9 14120.8 15379.7 16540.4 18194.8 19604 139.3 -455.1 -905.8 -94.6 309.4 2411.7 7190.1 6735 5829.2 5734.6 6044 8455.71843820855.821208.92227524238.828059.71843820495.71740017200300003794001.7621.8929.51– 19.20– 26.04 A partir des résultats obtenus, plusieurs constats immédiats communs aux différentes banques étudiées s’imposent : 1) en l’espace d’un seul exercice, il est rare que la méthode EVA permettent de déterminer un cours de bourse avec une marge d’erreur acceptable ( – de 5%); DESA Monnaie-Finance 33