2. La sélection adverse ou anti sélection : Dans une relation « principal-agent », le principal fait face à l’anti sélection si l’agent détient de l’information privée au moment de l’écriture du contrat entre les deux parties. C’est une situation d’asymétrie d’information. Cette situation peut traduire les relations qu’exercent l’entreprise-acheteur et le fournisseur-vendeur. Ainsi si l’entreprise observe imparfaitement les caractéristiques du bien qu’elle veut acquérir, le fournisseur aura tout intérêt à surestimer son produit afin de le vendre au prix fort. L’entreprise ne peut donc pas avoir confiance dans la déclaration du vendeur qui cherchera à agir dans son intérêt, ni en déduire que le prix pratiqué est effectivement un gage de bonne qualité. Dans ce contexte, les fournisseurs de bonne qualité (dont le produit vaut réellement un prix élevé) peuvent se retrouver dans l’impossibilité de vendre leur produit à ce prix élevé car l’entreprise doutant de la qualité n’acceptera pas de payer ce prix. Plus concrètement, Citons le cas du marché des voitures d’occasion, où de l’information pertinente est détenue par le vendeur et où l’acheteur risque de choisir la voiture la moins sûre, faute d’informations suffisantes.3. Opportunisme : Les problèmes d’agence sont liés à la fois à l’incertitude, à l’imparfaite observabilité des efforts de l’agent ainsi qu’aux coûts d’établissement et d’exécution des contrats. La complexité du travail managérial ne pouvant faire l’objet d’une spécification précise, l’actionnaire s’expose, par conséquent, à l’opportunisme du dirigeant. En effet, les dirigeants qui ont la charge de la gestion de l’entreprise disposent d’une information privilégiée sur son fonctionnement. En outre, l’actionnaire ne dispose pas toujours des compétences nécessaires lui permettant de savoir si une transaction sert ses propres intérêts ou ceux des dirigeants. Il est alors possible au gestionnaire d’adopter un comportement opportuniste en manipulant l’information dont il a la gestion, en communiquant que ce qui sert son intérêt. L’opportunisme du gestionnaire peut le conduire à détourner pour son profit personnel diminuant d’autant le profit résiduel du propriétaire. B. Les conflits d’intérêts : D’après M. Jensen et W. Meckling (1976), les dirigeants sont les agents des actionnaires au sein de l’entreprise et ont vocation à gérer l’entreprise dans le sens de l’intérêt des actionnaires. Or, dirigeants et actionnaires possèdent des fonctions d’utilité différentes et agissent de façon à maximiser leur utilité respective. En théorie d’agence, le dirigeant a tendance à s’approprier une partie des ressources de la firme sous forme de privilèges pour sa propre consommation (dépenses discrétionnaires). Les développements ultérieurs ont mis en évidence la volonté des dirigeants de renforcer leur position à la tête de l’entreprise. Ils peuvent ainsi préférer la croissance du chiffre d’affaires à
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